A Claude mesterségesintelligencia-modellt fejlesztő vállalat befektetői arra számítanak, hogy a cég egy októberre tervezett elsődleges részvénykibocsátás során legalább 2 ezermilliárd dolláros értékelést célozhat meg. Amennyiben ez megvalósul, az Anthropic minden idők legnagyobb tőzsdei debütálását hajthatná végre.
A Financial Timesnak nyilatkozó befektetők úgy vélik, hogy a vállalat kiemelkedően gyors bevételnövekedése akár a legutóbbi értékelés több mint kétszeresét is indokolttá teheti. Az Anthropic májusban, egy újabb tőkebevonási kör után már 965 milliárd dolláros értékelést ért el a befektetők szerint. Ehhez képest a 2 billió dolláros szint óriási ugrást jelentene, ugyanakkor a jelenlegi növekedési tempó mellett egyes tulajdonosok ezt sem tartják elképzelhetetlennek.
A befektetők már ezermilliárdos értékelésekkel számolnak
Lényeges ugyanakkor, hogy egyelőre nem maga az Anthropic fogalmazott meg ilyen értékelési célt. A Financial Times információi szerint a vállalat felsővezetése még belső egyeztetéseken sem jelölt ki konkrét összeget a tervezett tőzsdei bevezetéshez.
A 2000 milliárd dolláros, vagy akár ezt meghaladó értékelések a befektetők saját pénzügyi számításaiból származnak. Ezek elsősorban az Anthropic bevételeinek rendkívül gyors bővülésére épülnek. A várakozások alapján a vállalat évesített bevétele 2026 végére 100–120 milliárd dollár közé emelkedhet.
Az évesített bevétel azt fejezi ki, hogy egy teljes év során mekkora forgalmat érne el a vállalat, amennyiben a legutóbbi időszak teljesítménye azonos ütemben folytatódna. Ez különösen a gyorsan növekvő technológiai cégeknél számít fontos mutatónak, hiszen esetükben a korábbi éves adatok rövid idő alatt elveszíthetik aktualitásukat.
Az egyik befektető számításai szerint, ha az Anthropic éves növekedési üteme valóban megközelíti a 800 százalékot, akkor még egy viszonylag mérsékelt, harmincszoros árbevétel-szorzó alkalmazásával is mintegy 3 ezermilliárd dolláros vállalatérték adódhatna.
Kevés a valóban megfelelő összehasonlítási alap
Az Anthropic értékelését tovább nehezíti, hogy jelenleg nincs olyan amerikai tőzsdei vállalat, amely üzleti modellje és növekedési pályája alapján közvetlenül összehasonlítható lenne vele.
A befektetők ezért olyan cégeket használnak viszonyítási pontként, amelyek szintén jelentős mértékben profitálnak a mesterséges intelligenciához kapcsolódó beruházási hullámból. Ilyen például a Palantir, illetve a felhőinfrastruktúrával foglalkozó Nebius. Ezeknek a társaságoknak az értékeltsége az év során az éves bevételük nagyjából 55-szörösét is elérte.
Ha a piac az Anthropic esetében is hasonló szorzót alkalmazna, még a jelenlegi befektetői becsléseknél is jóval magasabb vállalatérték rajzolódna ki. A legfontosabb kérdés azonban az, hogy a nyilvános piac befektetői ugyanolyan optimistán árazzák-e majd a jövőbeli növekedési lehetőségeket, mint a jelenlegi magánpiaci tulajdonosok.
A vállalati ügyfelek adják a növekedés motorját
Az Anthropic az elmúlt időszakban elsősorban az üzleti ügyfelek körében épített ki erős pozíciókat. Míg az OpenAI és a Google a fogyasztói piacon is rendkívül jelentős jelenléttel bír, az Anthropic tudatosan arra helyezte a hangsúlyt, hogy Claude modelljeit vállalati környezetben, üzleti folyamatokban és fejlesztői rendszerekben alkalmazzák.
Ez a stratégia eddig látványos eredményeket hozott. A vállalat májusban arról számolt be, hogy évesített bevétele már átlépte a 47 milliárd dollárt. A Financial Times szerint 2026 folyamán kockázatitőke-befektetők, állami vagyonalapok és intézményi szereplők összesen közel 100 milliárd dollárt fektettek a cégbe.
A rendkívüli mértékű tőkebeáramlás jól érzékelteti, mekkora várakozások övezik az AI-szektor vezető szereplőit. Az Anthropic befektetői lényegében arra számítanak, hogy a mostani növekedési lendületből hosszú távon is fenntartható, globális üzlet épülhet.
A gyors növekedéssel együtt a kockázatok is erősödnek
Egy történelmi méretű IPO ugyanakkor jelentős kockázatokat is hordoz. Az Anthropic egyszerre több irányból kerülhet egyre nagyobb nyomás alá.
Az egyik legfontosabb kihívást az egyre kedvezőbb árú kínai modellek jelentik. Az utóbbi időszakban több olyan versenytárs is megjelent, amely jóval alacsonyabb költségek mellett kínál versenyképes mesterségesintelligencia-megoldásokat. Ez különösen a vállalati piacon jelenthet komoly problémát, ahol a technológiai teljesítmény mellett egyre nagyobb súllyal esik latba a használat költsége.
A szabályozási környezet sem válik egyszerűbbé, az Anthropic például jelenleg is vitában áll az amerikai kormányzattal. Mindeközben a Kereskedelmi Minisztérium egyik ideiglenes korlátozása már közvetlen hatást gyakorolt a vállalat üzleti teljesítményére. A vezető modellekre vonatkozó átmeneti tilalom júniusban visszafogta a bevételnövekedést, bár a befektetők szerint ezt követően ismét javulás következett.
A Claude prémium árazása később hátránnyá válhat
Az Anthropic egyik legnagyobb kockázati tényezője éppen abból eredhet, ami eddig jelentősen hozzájárult a bevételek növekedéséhez: a magas árszintből.
A Financial Times szerint a vállalat vezető modelljének használata több mint két és félszer annyiba kerül, mint az OpenAI zászlóshajó-terméké. Ez mindaddig kevésbé jelent problémát, amíg a vállalatok gyors ütemben emelik AI-ra fordított kiadásaikat, és elsősorban a lehető legerősebb teljesítményt keresik.
Ez a helyzet azonban könnyen megváltozhat. Egyre több vállalat igyekszik szigorúbban kontrollálni a mesterséges intelligenciára fordított költségeit, és sok esetben már nem feltétlenül a legerősebb modellre van szükség, hanem egy olcsóbb, az adott feladathoz megfelelő teljesítményt kínáló megoldásra. Ha ez a megközelítés szélesebb körben elterjed, az Anthropic számára egyre nehezebbé válhat a jelenlegi árszint és növekedési ütem fenntartása.
Az IPO az egész AI-szektor számára mérföldkő lehet
Egy 2 ezermilliárd dolláros tőzsdei bevezetés jelentősége messze túlmutatna az Anthropic saját történetén. Az ügylet egyben azt is próbára tenné, hogy a nyilvános piac befektetői továbbra is mennyire hisznek az AI-vállalatok rendkívül gyors növekedési kilátásaiban.
A befektetőknek ugyanis nem pusztán a jelenlegi bevételeket kellene megfizetniük. Évekre előre be kellene árazniuk azt a feltételezést is, hogy az Anthropic továbbra is képes lesz gyorsan terjeszkedni, miközben a verseny fokozódik, a modellek fejlesztése és működtetése továbbra is kiemelkedően költséges, a szabályozói nyomás erősödik, az ügyfelek pedig egyre tudatosabban figyelik kiadásaikat.
Az Anthropic esetleges tőzsdei debütálása ezért jóval többet jelenthet egy rekordméretű IPO-nál. Arra is választ adhat, hogy a befektetők meddig hajlandók elmenni az AI-növekedés beárazásában, és hol húzódik az a határ, amelyen túl már nem elsősorban a technológiai ígéret, hanem a hosszú távon fenntartható üzleti teljesítmény válik meghatározóvá.
(Forrás: pymnts)
(Borítókép: Depositphotos)
Szólj hozzá