Az amerikai állampapírhozamok 5 százalék fölé emelkedtek, így egyre vonzóbb alternatívát jelentenek a kockázatosabb befektetésekkel szemben. Eközben a vártnál gyengébb amerikai munkaerőpiaci adatok mérsékelték egy újabb októberi Fed-kamatemelés valószínűségét, ami némi könnyebbséget hozhat a bitcoin és a kriptopiac számára.
Erős negyedév után nehezebb időszak következhet
A bitcoin árfolyama 43 százalékkal emelkedett a harmadik negyedévben, amivel 2017 óta a legerősebb Q3-as teljesítményét érte el. A lendület október elején sem tűnt el teljesen: az árfolyam rövid időre a 87 ezer dolláros szintet is átlépte, augusztus közepe óta pedig több mint 35 százalékot erősödött.
A Delphi Digital szerint azonban a bitcoin egyre kedvezőtlenebb makrogazdasági környezetben próbálja folytatni az emelkedést. A Federal Reserve szeptemberben kamatot emelt, miközben az amerikai állampapírok hozamai több évtizedes csúcsokra kapaszkodtak.
Ez komoly kihívást jelent a BTC számára. Az 5 százalék feletti állampapírhozam ugyanis már úgy kínál magas megtérülést, hogy közben lényegesen kisebb kockázatot kell vállalni. Ebben a környezetben a részvényeknek, a kriptoeszközöknek és más kockázatos befektetéseknek még vonzóbb hozampotenciált kell felmutatniuk ahhoz, hogy magukhoz vonzzák a befektetői tőkét.
Az állampapírok egyre erősebb konkurenciát jelentenek
Az elmúlt évek alacsony kamatkörnyezete hosszú időn át kedvezett a bitcoinnak és más kockázatos eszközöknek. Amikor a biztonságosabb befektetésekkel csak minimális hozamot lehetett elérni, a befektetők könnyebben vállaltak nagyobb kockázatot a magasabb megtérülés reményében.
Mára azonban alapvetően megváltozott ez a helyzet. Ha az amerikai állampapírok 5 százalék feletti hozamot biztosítanak, a befektetőknek már nincs feltétlenül szükségük kockázatos eszközökre ahhoz, hogy érdemi hozamot érjenek el.
A Delphi szerint éppen ezért különösen figyelemre méltó a bitcoin mostani teljesítménye. Az árfolyam úgy tudott jelentősen emelkedni, hogy közben a kötvénypiac egyre komolyabb alternatívát kínál a befektetőknek.
Az eladósodás továbbra is a bitcoin mellett szólhat
A bitcoin árfolyamát ugyanakkor nem kizárólag a kamatkörnyezet befolyásolja. Egyre több befektető fordul az úgynevezett „debasement trade” felé, vagyis olyan stratégiákat keres, amelyek az állami eladósodásból és a pénz vásárlóerejének hosszabb távú gyengüléséből profitálhatnak.
A megközelítés abból indul ki, hogy az Egyesült Államok tartós költségvetési hiánya és folyamatosan növekvő államadóssága hosszabb távon nyomás alá helyezheti a dollár értékét. A növekvő adósságállomány ráadásul egyre magasabb kamatkiadásokkal jár, ami további terheket róhat a szövetségi költségvetésre.
Vanessa Grellet, az Arche Capital ügyvezető partnere szerint ez a befektetési tézis akkor is érvényes maradhat, ha a kamatok hosszabb ideig magas szinten maradnak. A befektetők szempontjából ugyanis nem feltétlenül a rövid távú kamatszint a döntő, hanem az államháztartás hosszú távú fenntarthatósága és a dollár vásárlóerejének jövőbeli alakulása.
Ebben a megközelítésben a bitcoin alternatív értékőrzőként jelenik meg, amelyet egyes befektetők részben a hagyományos pénzügyi rendszerrel szembeni fedezetként kezelnek.
Az amerikai pénzügyminisztérium is közbelépett
A bitcoin augusztus közepe óta tartó emelkedése egybeesett azzal, hogy az amerikai pénzügyminisztérium jelentősen felpörgette a hosszabb lejáratú állampapírok visszavásárlását.
A tárca első lépésként bejelentette, hogy megduplázza a hosszú lejáratú kötvények visszavásárlási volumenét, különösen a 10 és 20 éves állampapírok esetében. Később a program mérete tovább nőtt, és a korábbi szint háromszorosára emelkedett.
A piac egy része ezt a kötvénypiacon kialakult feszültségek enyhítésére tett lépésként értelmezte. A nagyobb visszavásárlások javíthatják a likviditást, csökkenthetik a hosszabb lejáratú kötvényekre nehezedő nyomást, és közvetetten az állam finanszírozási költségeinek kordában tartását is segíthetik.
A nagyobb piaci likviditás általában a kockázatosabb eszközök számára is kedvező, így ez a folyamat részben hozzájárulhatott a bitcoin elmúlt hetekben mutatott erős teljesítményéhez.
A gyengébb munkaerőpiac levegőhöz juttathatja a kriptopiacot
A kriptopiac szempontjából kedvező fejlemény, hogy az amerikai munkaerőpiac szeptemberben a vártnál gyengébben teljesített. Az amerikai gazdaság mindössze 29 ezer új munkahelyet hozott létre, miközben az elemzők 80 ezres bővülésre számítottak.
A számok a munkaerőpiac lassulását jelzik, ami csökkentheti annak szükségességét, hogy a Federal Reserve rövid időn belül újabb monetáris szigorítással lépjen közbe. A Fed döntéshozói már korábban is jelezték, hogy nincs szükség az elhamarkodott lépésekre. John Williams, a New York-i Fed elnöke szerint a szeptemberi kamatemelést követően a jegybanknak van lehetősége kivárni.
A piaci várakozások ennek hatására gyorsan átrendeződtek. A CME FedWatch adatai alapján az októberi kamatemelés valószínűsége körülbelül 24 százalékra csökkent, miközben egy héttel korábban még 75 százalék felett állt.
Ez rövid távon támogathatja a bitcoint, hiszen egy újabb kamatemelés elmaradása mérsékelheti a dollár és az amerikai állampapírhozamok felől érkező nyomást.
A következő hetek egyik legfontosabb kérdése ezért az lesz, hogy a bitcoin képes-e tovább emelkedni úgy, hogy közben a magas állampapírhozamok továbbra is komoly konkurenciát jelentenek, miközben a monetáris politikával kapcsolatos várakozások ismét valamivel lazább irányba mozdulnak.
(Forrás: Cointelegraph)
(Borítókép: Depositphotos)
Szólj hozzá